모든 옵션 매도전략은 큰 위험이 따릅니다. 그 중 풋옵션 매도 거래는 콜옵션 매도보다는 안전하지만 아직도 엄청난 위험부담이 있는 전략입니다. 그래서 충분한 실전예제로 모든 상황에 대응할 수 있는 실력을 쌓아놓는것이 정말 중요합니다. 이번 강의에서는 실제 미국 주식을 기초자산으로 하는 옵션 데이터를 가지고 풋옵션 관련 예제를 다뤄보도록 하겠습니다.
이전 강의에서 다뤘듯이 미국주식 옵션은 만기일 전 언제든지 행사할 수 있는 미국형 (American Style) 옵션입니다. 때문에 만기일에만 행사가 가능한 유럽형 (European Style)보다 신경써야 할 부분이 더 많다는 점 먼저 유의하시길 바랍니다. 그리고 Mikook Option웹사이트에서 다루는 실전 예제들은 거래 수수료나 기타 Fee가 없다고 가정한다는 점도 염두해 주시길 바랍니다.
실전예제에 앞서 1분정도 아주 간단히 풋옵션에 대해 복습해 보도록 하겠습니다. 이미 기초에 대해 완벽히 이해하신 분들은 밑의 실전 예제 섹션으로 바로 넘어가 주시기 바랍니다.
풋옵션은 옵션매수자에게 기초자산을 정해진 행사가에 만기일 이전 아무때나 매도할 수 있는 권리를 부여합니다.
풋옵션에서 내가 가질 수 있는 포지션은?
- 풋옵션 매수자 (Put Holders) – 기초자산 매도권 소유
- 풋옵션 매도자 (Put Writers) – 기초자산 매수 의무
풋매수는 미국 주식이 하락세(Bearish)가 예상될때 잡는 포지션입니다. 만약에 옵션 만기일 전에 기초주식 주가가 크게 하락하면 풋매수자는 옵션을행사할 수 있습니다. 주식시장에서 크게 하락한 기초주식을 매수한 다음 풋매도자에게 부터 행사가 A에 매도를 할 수 있기 때문입니다.
- 옵션만기일 최대 가능 수익: 행사가 – 프리미엄
- 옵션만기일 최대 가능 손실: 프리미엄
- 옵션만기일 손익분기점: 행사가 – 프리미엄
풋매도는 보통 미국 주식이 일정 수준 더이상 내려가지 않을것이 예상될때 잡는 포지션입니다. 만약에 옵션 만기까지 행사가 위에서 머문다면 매도한 풋옵션은 휴지가 된다는 바램에서 입니다.
- 옵션만기일 최대 가능 수익: 프리미엄
- 옵션만기일 최대 가능 손실: 행사가 – 프리미엄
- 옵션만기일 손익분기점: 행사가 – 프리미엄
현재 가격이 130불인 미국 주식이 있습니다. 그리고 그 미국 주식을 기초자산으로 하고 행사가 130불에 3개월 만기라는 조건인 옵션이 있습니다. 그옵션의 프리미엄은 현재 9.4불입니다.
풋옵션 매수자: 미국 주식 옵션 개미투자자 김씨는 앞으로 3개월 내에 그 주식이 엄청난 하락세를 보여줄 것으로 생각하고 있습니다. 그래서 그 주식을 정해진 가격에 매도할 수 있는 권리(풋옵션)을 한계약 매수하기로 합니다. 풋옵션 한계약 매수시 드는 비용은 940불 (9.4불 X 100)입니다.
풋옵션 매도자: 반면에 그 주식을 이미 소유하고 있는 경제전문가 B씨는 그주식의 성장성이 매력적임에도 불구하고 단기적으로 너무나 많이 하락했다고 생각하고 있습니다. 기초주식의 가격이 더이상 크게 하락하지 않을때 수익을 낼 수 있는 옵션전략이 없을까 고민하던중 풋옵션 매도로 프리미엄 인컴으로 940불을 선취하는 방법을 택합니다.
수많은 옵션매수자와 매도자들중에 둘의 거래가 서로 당사자가 누군지 모르는 상태로 성사됩니다. B씨의 계좌에 A씨가 지급한 프리미엄이 도착합니다.
그 후 만기일이 되기전 어느날..
풋옵션 매수자 (A씨) 의 관점 손익 시나리오
시나리오 1) 악재로 인해 주식의 가격이 10% 하락합니다. 풋옵션 매수자인 A씨는 바로 풋옵션 행사를 합니다. 시장에서 117불에 주식을 100주 매입한 뒤 풋옵션 행사를 하여 B씨에게 주당 130불에 바로 매도합니다. A씨는 360불의 수익(130-117-9.4)X100을 냅니다.
시나리오 2) 그후로 아무런 주가의 변동이 없었습니다. 때문에 풋옵션을 행사하는것이 아무런 의미가 없습니다. 결국 주가가 변하지 않은 상태로 옵션의 만기가 옵니다. A가 풋옵션 값으로 지불한 940불은 A씨의 손실이 됩니다.
시나리오 3) 호재로 인해 주식의 가격이 10% 상승합니다. 기초주식의 가격이 행사가 위에 있기 때문에 풋옵션을 행사하는 것이 무의미합니다. 풋옵션 매수비용으로 지불한 940불은 A씨의 손실이 됩니다.
풋옵션 매도자 (B씨) 의 관점 손익 시나리오
시나리오 1) A씨가 풋옵션을 행사했으므로 시장가보다 훨씬 비싸게 한주당 130불에 A씨로부터 기초주식을 삽니다. 바로 시장에 117불에 매도 하고나니 360불의 손실(117-130+9.4)X100이 되었습니다.
시나리오 2) A가 풋옵션 값으로 지불한 940불은 B씨의 수익이 됩니다.
시나리오 3) A가 풋옵션 값으로 지불한 940불은 B씨의 수익이 됩니다.
