VIX 옵션은 S&P 500 지수의 변동성을 나타내는 지표인 VIX 지수에 거래되는 옵션입니다. 이 글에서는 VIX 옵션의 세부 사항을 설명하고, 다른 옵션과 비교하여 그 독특한 특성에 대해 살펴보겠습니다.
VIX 지수란?
VIX 옵션을 다루기 전에 먼저 VIX가 무엇인지부터 알아봐야 겠습니다. VIX(Volatility Index) 지수는 CBOE(Chicago Board Options Exchange)가 제공하는 변동성 지표로, 투자자들이 앞으로 30일 동안 S&P 500 지수 옵션에 대해 기대하는 변동성을 나타냅니다. 일반적으로 시장의 불안정성과 역방향 관계를 가지고 있기 때문에 ‘공포 지수’로도 불립니다. VIX 지수가 높을수록 시장 참여자들이 높은 변동성을 예상하는 것이고, 낮을수록 낮은 변동성을 예상하는 것입니다.
VIX 옵션이란?
VIX 옵션은 VIX 지수에 기반한 파생 상품으로, 트레이더들은 VIX 지수의 미래 변동성에 대한 예측에 따라 옵션을 매수하거나 매도합니다. 이러한 옵션은 시장의 불확실성에 대한 보험 역할을 할 수 있으며, 포트폴리오의 리스크 관리 도구로 사용됩니다.
VIX 옵션의 독특한 특성
VIX 옵션은 다른 주식이나 지수 옵션과 몇 가지 차이점이 있습니다.
1) 정산 방식
VIX 옵션은 현금 정산이 이루어지며, 주식이나 기타 자산으로 정산되지 않습니다. 이는 VIX 지수 자체가 실제로 거래되지 않는 추상적인 지표이기 때문입니다. VIX의 결제 가치는 특별 개장 시세(Special Opening Quotation, SOQ)에 의해 결정되며, 이는 VIX 옵션 만기일에 S&P500 옵션의 개장 가격을 기반으로 계산됩니다.
현금은 만기일 다음 영업일에 전달됩니다. 자세한 정보는 VIX 옵션 결제(링크)를 참조하세요.
2) 만기일
VIX 옵션의 만기일은 월물(Standard Expiration)의 경우 다른 옵션과 다르게 수요일로 정해져 있습니다. 이는 S&P 500 주가지수 옵션의 만기일인 금요일과는 차이가 있는데요.
정확히는 다음 달력 월의 세 번째 금요일로부터 30일 전인 수요일에 만기가 있습니다. 공휴일이 있는 경우 만기일은 보통 그 이전 영업일에 이루어집니다.
왜 VIX의 만기는 다른 옵션들과 다를까요?
위에서 VIX는 앞으로 30일 동안 S&P500 지수의 예상 변동성을 측정한다고 말씀드렸습니다. VIX의 만기가 다른 옵션들과 다른 이유는 VIX 옵션의 만기일에는 VIX가 정확히 30일 후에 만기가 되는 S&P500 옵션에서 내재된 변동성을 반영하기 때문인것 같습니다 (다음 달력 월의 세 번째 금요일).
마지막 거래일은 언제인가요?
VIX 옵션의 마지막 거래일은 만기일 전 영업일에 이루어집니다 – 보통 화요일에 이루어집니다.
3) 가격 결정
VIX 옵션의 가격은 VIX 선물 가격에 근거하여 결정됩니다. 이는 VIX 옵션의 가격이 VIX 지수의 현재 수준이 아닌 미래 예상 수준을 반영한다는 의미입니다.
4) 유럽식 옵션
VIX 옵션은 유럽식 옵션으로, 만기일에만 행사할 수 있습니다 (물론 다른 옵션들과 마찬가지로 만기일 전에 시장에서 청산하는 것은 당연히 가능합니다). 이는 미국식 옵션과는 차이가 있으며, 이로 인해 VIX 옵션의 시장 가치가 다른 옵션과는 다르게 결정됩니다.
VIX 옵션 거래 전략
VIX 옵션은 시장의 불안정성을 활용하거나, 포트폴리오를 다양화하거나 리스크를 관리하는 데 사용할 수 있는 전략이 다양합니다. 예를 들어, 시장의 변동성이 높아질 것으로 예상되는 경우 VIX 콜 옵션을 매수하여 이익을 얻을 수 있죠.
반대로, 시장의 변동성이 낮아질 것으로 예상되는 경우 VIX 풋 옵션을 매수하여 이익을 얻을 수 있습니다. 또한, VIX 옵션을 기존 주식이나 지수 옵션과 함께 사용하여 포트폴리오 전체의 리스크를 분산시키는 것도 가능합니다.
VIX 옵션의 장단점
VIX 옵션은 트레이더들에게 독특한 기회를 제공하지만, 동시에 몇 가지 단점도 존재합니다.
장점:
- 시장의 변동성을 활용하여 수익을 얻을 수 있습니다.
- 포트폴리오의 리스크를 관리하고 분산시킬 수 있습니다.
- 다양한 전략을 사용하여 시장 상황에 대응할 수 있습니다.
단점:
- VIX 옵션은 비교적 거래량이 적어 유동성이 떨어질 수 있습니다.
- VIX 옵션의 가격 결정 메커니즘이 복잡하므로, 높은 수준의 전문 지식이 요구됩니다.
- 유럽식 옵션으로서, 만기일에만 행사가 가능하므로 유연성이 떨어질 수 있습니다.
VIX 옵션은 시장의 변동성을 활용하고 포트폴리오 리스크를 관리하기 위한 독특한 기회를 제공하는 동시에, 다른 옵션과 차별화된 특성을 가지고 있습니다. 이러한 독특한 특성으로 인해, 옵션 트레이더들은 VIX 옵션 거래 전략을 수립하고 실행할 때 주의를 기울여야 합니다. 이 글이 여러분들께서 VIX 옵션에 대한 이해를 높이고, 이를 활용하여 성공적으로 포트폴리오를 관리하시는 데 도움이 되기를 바랍니다.
