General Motors(이하 GM)은 2024년 4분기와 연간 실적에서 꽤 탄탄한 성과를 보여줬습니다. 여기에 더해 2025년 가이던스도 나쁘지 않았죠. 하지만 정작 투자자들의 반응은 차가웠습니다. 주가는 실적 발표 직후 잠깐 오르다가 곧 하락세로 돌아섰고, 결국 10% 이상 급락했습니다. 오늘은 GM 실적 발표의 주요 내용과 주가가 하락한 이유를 함께 살펴보겠습니다.

GM의 2024년 4분기 실적: 시장 기대치 충족

2024년 4분기 GM의 주요 실적은 다음과 같습니다:

• 매출: 477억 달러 (월가 예상치: 450억 달러)
• 영업이익: 25억 달러 (월가 예상치: 24.9억 달러)

매출과 이익 모두 시장의 기대를 소폭 상회하며 “무난한” 실적을 냈습니다. 특히, 전기차(EV) 부문에서 2024년 한 해 동안 약 19만 대를 판매했는데, 목표치였던 20만 대에 조금 못 미치긴 했지만 성장세를 보여준 점은 긍정적으로 평가할 수 있습니다.

2025년 가이던스: 매출 증가와 주당순이익(EPS) 성장

GM은 2025년에 대해 다음과 같은 전망치를 발표했습니다:

• 영업이익: 137억~157억 달러 (중간값 147억 달러, 월가 예상치 138억 달러 상회)
• EPS(주당순이익): 11.50달러 (2024년 EPS 10.60달러 대비 상승)

특히 EPS의 성장은 GM이 비용 관리를 철저히 하고, 대규모 자사주 매입으로 주식 수를 줄인 덕분으로 보입니다. GM은 2024년에 약 160억 달러를 들여 자사주를 매입했고, 발행 주식 수는 2024년 초 13억 주에서 현재 10억 주 이하로 감소했습니다. 주식 수가 줄면 EPS는 자연스럽게 상승하게 되죠.

투자자들이 실망한 이유: 정책 불확실성과 관세 우려

그럼에도 불구하고 주가는 왜 급락했을까요? 세 가지 주요 이유를 꼽을 수 있습니다:

1. 정책 불확실성
   GM의 2025년 가이던스는 현행 전기차 세제 혜택과 정책이 그대로 유지된다는 가정하에 만들어졌습니다. 하지만 당시 도널드 트럼프 대통령은 새롭게 취임하며 관세 정책과 전기차 지원 정책에 변화를 예고했습니다. GM은 이를 고려하지 않은 가이던스를 내놨고, 투자자들은 이 점에 실망했습니다.

2. 북미 영업 마진 약화2024년 GM의 북미 영업 마진은 5.3%로, 애널리스트들이 예상했던 수치보다 낮았습니다. 이는 2025년에도 이익 회복이 쉽지 않을 수 있다는 우려로 이어졌습니다.

3. 관세 우려트럼프 대통령이 캐나다와 멕시코에서 수입되는 제품에 25%의 관세를 부과할 가능성을 언급한 것도 주가 하락의 큰 요인 중 하나였습니다. GM은 멕시코에서 매년 약 30만 대의 대형 픽업 트럭을 생산해 그중 75~80%를 미국으로 수출합니다. 관세가 현실화되면 생산 비용 증가와 이익률 하락이 불가피합니다.

전기차 경쟁 심화와 다른 변수들

GM만이 이런 도전에 직면한 것은 아닙니다. 2024년 전체적으로 자동차 업계는 어려움을 겪었고, 대부분의 자동차 제조사들의 주가는 하락했습니다:

• 테슬라: 전기차 판매는 감소했지만, AI와 자율주행 기술 투자에 대한 기대감으로 주가가 60% 이상 상승.
• BYD: 전기차 판매가 4.3백만 대로 증가하며 주가 23% 상승.
• 토요타: 엔화 환율의 영향으로 6% 상승.
• 포드, 리비안, 스텔란티스: 각각 품질 문제, 생산 차질, 과도한 재고 문제로 주가가 부진.

2025년에도 전기차 시장 경쟁, 금리 상승, 원자재 가격 변동 등 여러 변수들이 GM과 자동차 업계를 압박할 것으로 보입니다.

GM은 2024년 무난한 실적을 내고 2025년 긍정적인 전망을 제시했지만, 정책 변화에 대한 불확실성과 북미 이익률 약화가 투자자들의 우려를 키웠습니다. 다만 GM은 안정적인 현금 흐름을 바탕으로 비용 절감과 자사주 매입을 통해 주주 가치를 높이려는 노력을 이어가고 있습니다.

2025년은 GM뿐만 아니라 전 세계 자동차 제조사들에게 중요한 한 해가 될 것입니다. 투자자들은 정책 변화와 시장 환경의 변화를 주의 깊게 살피며 GM의 대응 전략을 평가해야 할 것입니다.