최근 미국 주식시장에서 다우존스 산업평균지수(이하 다우 지수)가 연일 하락세를 보이며 투자자들의 이목을 집중시키고 있습니다. 다우 지수는 화요일(현지시간)까지 9거래일 연속 하락하며 1978년 이후 최장기 하락 기록을 새로 썼습니다. 불과 얼마 전까지 대선 이후 이어졌던 가파른 상승 랠리를 경험했던 시장 참여자들에게는 다소 충격적인 전개라고 할 수 있겠습니다.

한때 미국 증시 전반이 힘차게 오르며 S&P 500과 나스닥 지수는 사상 최고치 부근에 머물렀습니다. 그러나 12월 들어 시장 내부의 흐름은 급격히 변화했습니다. 상승 종목 수 자체가 눈에 띄게 줄어들었으며, 그 결과 다우 지수를 비롯한 여러 주요 지수가 단기 변동성에 노출되고 있습니다. 특히 이번 화요일, 다우 지수는 지난 11월 5일 미 대선 이후 처음으로 50일 이동평균선 아래로 떨어졌습니다. 이는 추세적 전환 가능성에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다.

상승폭 좁혀지는 시장 Breadth(시장 저변) 이번 하락의 가장 큰 특징은 전체 시장 상승 기세가 소수 종목에만 집중되고 있다는 점입니다. 실제로 대선 직후 폭넓은 업종이 상승세를 탔지만, 12월 들어서는 대형 기술주 및 특정 반도체 기업(브로드컴 등)으로 쏠림 현상이 나타나고 있습니다. 반면 금융주나 가치주, 소형주 등 그동안 상대적 강세를 보였던 종목군은 최근 들어 부진한 성적을 내고 있습니다.

S&P 500 및 나스닥 지수가 최근 고점 근처에서 움직이고 있지만, 이는 소수 초대형 기술주(‘매그니피선트 세븐’으로 불리는 거대 기술기업들)와 반도체 기업 몇몇이 시장을 떠받치고 있기 때문입니다. 하지만 이들 가운데에서도 엔비디아(Nvidia)와 같이 AI 주도주로 분류되는 종목이 조정을 받는 등 불안한 조짐도 함께 감지되고 있습니다.

이러한 쏠림 현상은 다우 지수에 더욱 불리하게 작용합니다. 다우 지수는 30개 종목으로 구성된 비교적 좁은 범위의 ‘블루칩’ 지수이기 때문에 특정 종목들의 약세가 전체 지수 흐름에 직접적 영향을 미칩니다. 시장 전문가들은 다우 지수의 구성 특성상 일부 종목의 부진이 전체 흐름을 왜곡시키는 상황에 대해 우려를 나타내고 있습니다.

다우 하락을 주도한 주역: 유나이티드헬스 그룹 이번 하락세의 상당 부분은 의료보험사인 유나이티드헬스(UNH) 주가 하락에서 기인한 것으로 분석되고 있습니다. 의회 차원에서 보험사의 약국 혜택 관리자(PBM) 사업 분할 논의가 진행되는 가운데, 이와 같은 규제 리스크가 유나이티드헬스를 압박하고 있습니다. 또한 회사 주요 경영진 관련 불미스런 사건도 투자심리에 부정적 영향을 미쳤습니다. 그 외 셔윈-윌리엄스(SHW), 캐터필러(CAT), 골드만삭스(GS) 등의 약세도 다우 지수 하락을 거들었습니다.

금리 상승과 시장 재편 한편 연방준비제도(Fed)의 정책금리 인하 기대감이 약화되고, 인플레이션 장기화 우려가 높아지면서 국채 금리는 상승하고 있습니다. 12월 초부터 미 10년물 국채금리는 꾸준히 오르고 있으며, 이는 S&P 500 내에서 시가총액 가중 방식보다 ‘동등 가중 방식(equal-weighted)’의 변동성이 더 커지는 결과를 낳고 있습니다. 즉, 소수의 대형 종목에 의존하는 시장은 그만큼 취약한 모습을 드러내고 있습니다.

향후 시장 전망과 관련해 전문가들은 금리 하락 및 인플레이션 진정이 가치주나 중소형주 등 소외된 분야의 회복을 이끌 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 3분기 미 경제성장률이 3%를 상회할 것으로 전망되는 등 거시경제 지표는 여전히 긍정적인 흐름을 보이고 있으며, 내년도 기업 실적 증가 전망도 유지되고 있습니다. 이는 결국 일부 대형 기술주 의존도를 낮추고 시장 전반의 균형 잡힌 회복을 촉진할 수 있는 기반이 될 수 있습니다.

정리하자면… 최근 다우 지수의 하락은 단순한 지수 조정 이상의 의미를 갖습니다. 이는 특정 업종과 대형주 중심으로 편중된 시장 흐름, 금리 환경 변화, 정책 불확실성 등 복합적 요소가 맞물린 결과입니다. 투자자들은 단기적인 지수 조정보다는 시장 내부의 Breadth 축소와 가치주, 소형주, 그리고 대형 기술주 외 업종들의 잠재적 복원력에 주목할 필요가 있습니다. 내년으로 넘어가는 시점에서 금리 안정, 인플레이션 둔화, 다양한 섹터의 재부각 등 변수가 어떻게 작용할지 면밀히 관찰하며 종합적인 투자 전략을 세워나가는 것이 중요하겠습니다.