오는 12월 18일, 연방준비제도(Federal Reserve, 이하 연준)가 25bp(0.25%) 금리 인하를 발표할 가능성이 매우 높습니다. 이는 9월의 50bp 인하와 11월의 25bp 인하에 이은 세 번째 연속 금리 인하가 될 전망입니다.
CME FedWatch Tool에 따르면 시장은 이 움직임을 거의 100% 확률로 반영하고 있습니다. 하지만 이번 금리 인하만이 핵심은 아닙니다. 이번 회의에서 업데이트될 **경제 전망 요약(SEP)**과 파월 의장의 기자회견이 내년과 2025년 금리 정책에 어떤 신호를 줄지 주목해야 합니다.
투자자들은 변동성에 대비할 필요가 있습니다.
인플레이션, 연준의 금리 로드맵에 먹구름
최근 발표된 경제 데이터는 인플레이션 상승세를 보여주며 연준의 금리 인하 계획에 복잡성을 더하고 있습니다.
**11월 소비자물가지수(CPI)**는 전년 동월 대비 2.7% 상승하며 두 달 연속 상승세를 기록했습니다.
**생산자물가지수(PPI)**는 연간 3%로 증가하며 2023년 2월 이후 가장 빠른 상승률을 보였습니다.
이 같은 인플레이션 지표는 내년 금리 인하 속도에 대한 시장의 기대를 낮추고 있습니다. 연준 선물시장에서는 2025년 3월까지 추가 금리 인하 가능성을 50%로 보고 있으며, 이는 몇 주 전의 예상보다 낮아진 수치입니다.
지난 9월 SEP에서는 2025년까지 헤드라인 PCE(개인소비지출) 인플레이션이 2.1%로, 핵심(Core) PCE 인플레이션이 2024년 2.6%에서 2025년 2.2%로 하락할 것으로 전망했습니다. 하지만 이번 12월 SEP에서 전망치가 상향 조정된다면, 연준이 최근의 물가 상승세에 불편함을 느끼고 있음을 시사하며 긴축적인 정책 기조가 더 오래 지속될 가능성을 암시할 수 있습니다.
점도표의 드라마: 금리 인하 속도 조정?
연준의 **점도표(Dot Plot)**는 이번 회의에서도 시장의 중심 화두가 될 것입니다.
9월 점도표에서는 2024년 연방기금금리가 4.4%에서 2025년 말 3.4%로 하락할 것으로 전망하며 1년 동안 100bp 인하를 예상했습니다. 그러나 이번 12월 점도표에서 금리 인하 속도가 조정된다면, 시장에 매파적 충격(hawkish jolt)을 줄 수 있습니다.
**골드만삭스(Goldman Sachs)**의 이코노미스트 데이비드 머리클은 이렇게 예상합니다.
“우리는 FOMC가 금리 인하 속도를 늦추는 신호를 보낼 것으로 예상합니다. 2025년 1월 금리 인하를 제외하고, 3월, 6월, 9월에 금리를 인하하되 최종 금리를 3.5%-3.75%로 약간 높게 조정할 것입니다.”
**코메리카 이코노믹스(Comerica Economics)**도 비슷한 견해를 제시하며,
“현재의 성장과 인플레이션 동향을 감안할 때, 2025년 3월 이전에는 금리 인하가 일시적으로 중단될 것으로 예상합니다.”
RSM US LLP의 경제학자 조셉 브루수엘라스는 점도표가
“내년 연방기금금리의 중간값을 3.625%로 제시할 가능성이 높으며, 이는 9월 전망에서 25bp 증가한 수치입니다.” 라고 설명했습니다.
성장과 고용: 연준이 보내는 메시지는?
이번 SEP에서는 경제 성장(GDP)과 고용시장에 대한 전망도 중요한 힌트를 줄 것입니다.
9월 전망에서 연준은 2025년과 2026년까지 연간 2%의 GDP 성장을 예상했고, 실업률은 2025년 4.4%에서 2026년 4.3%로 소폭 하락할 것으로 보았습니다. 이러한 전망이 유지된다면, 연준이 경제의 회복력에 대해 여전히 신중히 낙관하고 있다는 뜻일 수 있습니다.
하지만 만약 성장률이나 고용 전망이 크게 조정된다면, 연말 증시 변동성이 커질 가능성이 있습니다. 특히 **S&P 500 ETF(SPY)**가 1998년 이후 가장 강한 연간 상승률을 기록하고 있는 상황에서 투자자들은 추가적인 변동성에 대비해야 할 것입니다.
경제학자 데이비드 로젠버그는 이 상황을 풍자적으로 표현하며,
“모두가 [주식시장] 거품을 환영하고 있지만, 심장 박동기를 크리스마스 선물로 사 두라고 권하고 싶습니다.”라고 소셜 미디어 X에 글을 남겼습니다.
결론
12월 연준 회의는 단순한 금리 인하 이상의 의미를 담고 있습니다. 시장은 SEP, 점도표, 파월 의장의 발언 속에서 2025년 금리 정책에 대한 힌트를 찾으려 할 것입니다. 현재의 인플레이션 상승세와 금리 인하 속도 조정 가능성을 고려할 때, 투자자들은 예상 밖의 매파적 시나리오에 대비해야 합니다.
오는 12월 18일, 연방준비제도(Federal Reserve, 이하 연준)가 25bp(0.25%) 금리 인하를 발표할 가능성이 매우 높습니다. 이는 9월의 50bp 인하와 11월의 25bp 인하에 이은 세 번째 연속 금리 인하가 될 전망입니다.
CME FedWatch Tool에 따르면 시장은 이 움직임을 거의 100% 확률로 반영하고 있습니다. 하지만 이번 금리 인하만이 핵심은 아닙니다. 이번 회의에서 업데이트될 **경제 전망 요약(SEP)**과 파월 의장의 기자회견이 내년과 2025년 금리 정책에 어떤 신호를 줄지 주목해야 합니다.
투자자들은 변동성에 대비할 필요가 있습니다.
인플레이션, 연준의 금리 로드맵에 먹구름
최근 발표된 경제 데이터는 인플레이션 상승세를 보여주며 연준의 금리 인하 계획에 복잡성을 더하고 있습니다.
**11월 소비자물가지수(CPI)**는 전년 동월 대비 2.7% 상승하며 두 달 연속 상승세를 기록했습니다.
**생산자물가지수(PPI)**는 연간 3%로 증가하며 2023년 2월 이후 가장 빠른 상승률을 보였습니다.
이 같은 인플레이션 지표는 내년 금리 인하 속도에 대한 시장의 기대를 낮추고 있습니다. 연준 선물시장에서는 2025년 3월까지 추가 금리 인하 가능성을 50%로 보고 있으며, 이는 몇 주 전의 예상보다 낮아진 수치입니다.
지난 9월 SEP에서는 2025년까지 헤드라인 PCE(개인소비지출) 인플레이션이 2.1%로, 핵심(Core) PCE 인플레이션이 2024년 2.6%에서 2025년 2.2%로 하락할 것으로 전망했습니다. 하지만 이번 12월 SEP에서 전망치가 상향 조정된다면, 연준이 최근의 물가 상승세에 불편함을 느끼고 있음을 시사하며 긴축적인 정책 기조가 더 오래 지속될 가능성을 암시할 수 있습니다.
점도표의 드라마: 금리 인하 속도 조정?
연준의 **점도표(Dot Plot)**는 이번 회의에서도 시장의 중심 화두가 될 것입니다.
9월 점도표에서는 2024년 연방기금금리가 4.4%에서 2025년 말 3.4%로 하락할 것으로 전망하며 1년 동안 100bp 인하를 예상했습니다. 그러나 이번 12월 점도표에서 금리 인하 속도가 조정된다면, 시장에 매파적 충격(hawkish jolt)을 줄 수 있습니다.
**골드만삭스(Goldman Sachs)**의 이코노미스트 데이비드 머리클은 이렇게 예상합니다.
“우리는 FOMC가 금리 인하 속도를 늦추는 신호를 보낼 것으로 예상합니다. 2025년 1월 금리 인하를 제외하고, 3월, 6월, 9월에 금리를 인하하되 최종 금리를 3.5%-3.75%로 약간 높게 조정할 것입니다.”
**코메리카 이코노믹스(Comerica Economics)**도 비슷한 견해를 제시하며,
“현재의 성장과 인플레이션 동향을 감안할 때, 2025년 3월 이전에는 금리 인하가 일시적으로 중단될 것으로 예상합니다.”
RSM US LLP의 경제학자 조셉 브루수엘라스는 점도표가
“내년 연방기금금리의 중간값을 3.625%로 제시할 가능성이 높으며, 이는 9월 전망에서 25bp 증가한 수치입니다.” 라고 설명했습니다.
성장과 고용: 연준이 보내는 메시지는?
이번 SEP에서는 경제 성장(GDP)과 고용시장에 대한 전망도 중요한 힌트를 줄 것입니다.
9월 전망에서 연준은 2025년과 2026년까지 연간 2%의 GDP 성장을 예상했고, 실업률은 2025년 4.4%에서 2026년 4.3%로 소폭 하락할 것으로 보았습니다. 이러한 전망이 유지된다면, 연준이 경제의 회복력에 대해 여전히 신중히 낙관하고 있다는 뜻일 수 있습니다.
하지만 만약 성장률이나 고용 전망이 크게 조정된다면, 연말 증시 변동성이 커질 가능성이 있습니다. 특히 **S&P 500 ETF(SPY)**가 1998년 이후 가장 강한 연간 상승률을 기록하고 있는 상황에서 투자자들은 추가적인 변동성에 대비해야 할 것입니다.
경제학자 데이비드 로젠버그는 이 상황을 풍자적으로 표현하며,
“모두가 [주식시장] 거품을 환영하고 있지만, 심장 박동기를 크리스마스 선물로 사 두라고 권하고 싶습니다.”라고 소셜 미디어 X에 글을 남겼습니다.
결론
12월 연준 회의는 단순한 금리 인하 이상의 의미를 담고 있습니다. 시장은 SEP, 점도표, 파월 의장의 발언 속에서 2025년 금리 정책에 대한 힌트를 찾으려 할 것입니다. 현재의 인플레이션 상승세와 금리 인하 속도 조정 가능성을 고려할 때, 투자자들은 예상 밖의 매파적 시나리오에 대비해야 합니다.
