콜옵션과 풋옵션

앞선 강의에서 옵션은 이의 가치가 다른 기초자산에 근거하는 파생상품의 한 종류라고 배웠습니다. 또한, 옵션은 그 기초자산과 관련된 “권리”를 의미한다고 배웠지요. 이번 두번째 입문자 강의에서는 콜옵션과 풋옵션의 차이에 대해서 배워볼텐데요. 그에 앞서 American Option(미국식 옵션)과 European Option(유럽식 옵션)의 차이부터 알아봐야 할것 같습니다.

유럽형 옵션은 만기일 당일에만 권리의 행사가 가능합니다. 보통 지수(Index)를 기초자산으로 하는 옵션들이 유럽형 옵션들이 많습니다.

미국형 옵션은 옵션 매수자가 만기 전 언제든지 권리 행사가 가능합니다. 물론, 내가격 (In-the-Money)일 경우에만 행사를 하겠죠. 사실, 내가격일때도 행사를 안해야 더 유익한 상황일때도 있습니다. 그부분은 나중에 트레이더 강의 시간때 자세히 따져보기로 하고 오늘은 기초 컨셉에 포커스 해보겠습니다. 다시 본론으로 돌아와서.. 그러한 미국형 옵션의 특징때문에 옵션 매도자가 신경써야 하는 부분이 훨씬 더 많습니다. 예를들면, 기초자산의 배당락 (Ex-Dividend)의 전날 옵션 매수자가 권리를 행사를 할까 불안할 수 있는 상황이 있겠습니다 – 배당은 배당락일 이전에 그 기초자산을 보유하고 있는쪽으로 갑니다. 미국형 옵션에는 미국 개별주식과 ETF 옵션등이 있습니다. 우리가 지금 이 강의를 배우고 있는 이유는 미국 개별주식 옵션을 하기 위함이므로 앞으로 여러분은 미국형 옵션에 적응하셔야 합니다.

자, 그럼 미국형 옵션을 전제로 앞으로의 강의를 이어나가 보겠습니다.

콜옵션과 풋옵션의 차이는 그 권리의 종류에 따라 나뉩니다.

콜옵션은 옵션매수자에게 기초자산을 정해진 행사가에 만기일 이전 아무때나 매수할 수 있는 권리를 부여합니다.

풋옵션은 옵션매수자에게 기초자산을 정해진 행사가에 만기일 이전 아무때나 매도할 수 있는 권리를 부여합니다.

오늘의 핵심포인트인 네가지의 옵션거래인 관점을 정리해 보겠습니다. 옵션에서 내가 가질 수 있는 포지션은 무조건 아래 네개중 하나이므로 이 컨셉만큼은 100% 이해하시고 다음 강의로 넘어가시길 바랍니다.

콜옵션 매수자 (Call Holders) – 기초자산 매수권 소유
콜옵션 매도자 (Call Writers) – 기초자산 매도 의무
풋옵션 매수자 (Put Holders) – 기초자산 매도권 소유
풋옵션 매도자 (Put Writers) – 기초자산 매수 의무

콜매수는 미국 주식이 상승세(Bullish)가 예상될때 잡는 포지션입니다. 만약에 옵션 만기일 전에 기초주식 주가가 크게 상승하면 콜매수자는 옵션을행사합니다. 콜매도자로 부터 행사가 A에 매수를 한다음 주식시장에서 더 비싼 가격에 바로 매도할 수 있기 때문입니다.

옵션만기일 최대 가능 수익: 무한대
옵션만기일 최대 가능 손실: 프리미엄
옵션만기일 손익분기점: 행사가 + 프리미엄

풋매수는 미국 주식이 하락세(Bearish)가 예상될때 잡는 포지션입니다. 만약에 옵션 만기일 전에 기초주식 주가가 크게 하락하면 풋매수자는 옵션을행사할 수 있습니다. 주식시장에서 크게 하락한 기초주식을 매수한 다음 풋매도자에게 부터 행사가 A에 매도를 할 수 있기 때문입니다.

옵션만기일 최대 가능 수익: 행사가 – 프리미엄
옵션만기일 최대 가능 손실: 프리미엄
옵션만기일 손익분기점: 행사가 – 프리미엄