적어도 미국옵션의 기초강의이상을 이수하신 분들이라면 충분히 실전에서 사용 가능하시리라 생각됩니다.
강세장에서의 수익 최대화
콜매수를 하는 근본적인 이유는 강세장에서 투자금을 최소화 하면서 수익률을 극대화 하기 위해서 입니다. 콜옵션을 매수하는것이 기초자산을 직접 매수하는것보다 훨씬 싸기 때문에 레버리지를 이용해 큰 롱포지션을 얻기 위할때 주로 사용되는 것이지요.
예제의 간단화를 위해 옵션의 기초자산을 미국 개별주식으로 가정합니다.
행사가 A(그래프 참고)의 콜옵션 매수
옵션만기시 최대가능수익 = 무한대
옵션만기시 손익분기점 = 행사가 + 프리미엄
- 프리미엄을 지불한만큼 손익분기점이 더 높아집니다.
- 때문에 계약기간 안에 주가가 꽤 많이 상승해야만 수익이 납니다.
옵션만기시 최대가능손실 = 프리미엄
- 최대손실은 딱 프리미엄 지급한 만큼으로 제한됩니다.
- 주의할 점: 많은 초보투자자들이 싸다는 이유 하나만으로 먼 외가격 (Far Out-of-the-Money) 콜옵션매수를 하는 경향이 있는데요. 이러한 방식으로 투자를 할 경우 손익분기점 위에서 만기가 될 확률이 굉장히 낮기 때문에 로또를 사는것과 다를것이 없다는것 명심하세요.
다음과 같은 가정을 해보겠습니다.
- 오늘의 날짜: 1/6/2021
- 기초자산: 아마존 주식 (AMZN) 100주 현재가 3138
- 투자자의 시장전망: 3개월 내 아마존 주가 강한 상승
- 투자자의 목표: 강세장 수익 최대화
- 전략: 아마존 콜매수 (3/19/2021 만기, 행사가 3200, 프리미엄 180.70)
AMZN이 앞으로 약 3개월동안 어느정도의 주가움직임을 보일지 현재 내재변동성 (Implied Volatility)를 사용해 Range를 내보겠습니다. 정규분표가정 표준편차 1에서의 Range를 사용하겠습니다. 참고로 표준편차 1이라는 뜻은 옵션만기일에 아마존의 주가가 이 레인지안에서 끝날 확률이 약 68%라는 뜻입니다. 3/19일 만기일 기준 표준편차 1의 아마존 주가 예상 레인지는 2589 부터 3697 사이네요. 콜매수 예제에서 우리가 관심있는 손익분기점 이상 (3200 + 180.7) 으로 주가가 마감할 확률은 약 ~30%정도 되는것으로 보입니다.
옵션만기 손익그래프를 한번 살펴볼까요? 세가지의 시나리오를 가정해 보겠습니다.
시나리오 1
- 주가 3600으로 상승시
- 3600 – 3200- 180.70 = 219.30
- 219.30 X 100주 = $21,930수익
시나리오 2
- 주가 3380.7로 상승시
- 3380.70 – 3200 – 180.70 = 0
시나리오 2
- 주가변동 없을시
- -180.70 X 100 = -$18,070 손실
몇가지 중요포인트 짚고 넘어가 보겠습니다. 첫번째로, 시나리오 2에서 아마존의 주가가 180.7이나 올랐는데도 불구하고 수익이 나지 않은점. 그리고 시나리오 3에서 주가의 변동이 없었는데도 불구하고 $18,070의 손실이 발생한점. 어떠신가요? 콜매수는 정말 강세장에 대한 확신이 없으면 섣불리 하면 안된다는걸 아시겠죠? 내가 예상하는대로 주가가 강하게 움직이지 않으면 콜매수 포지션은 쉽게 휴지조각이 될 수 있다는점. 또한번 명심하시길 바랍니다. 이러한 이유로 먼 외가격 콜매수는 정말 로또를 사는것과 흡사하다고 말씀드린 것입니다.
여러분께 도움이 되는 웹사이트를 만들고자 노력하는 중입니다. 혹시 수정이나 보완이 필요한 부분을 발견하신다면 언제든지 info@mikookoption으로 알려주시면 감사드리겠습니다. 앞으로 더 노력하겠습니다.
– 로우키 올림 –
